农林牧渔行业11月行业动态报告:关注25年成本优化下的生猪养殖利润弹性
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(以下内容从中国银河《农林牧渔行业11月行业动态报告:关注25年成本优化下的生猪养殖利润弹性》研报附件原文摘录)
10月CPI同比+0.3%,猪肉价格震荡下行。10月我国CPI同比+0.3%,连续9个月同比转正,其中食品中猪肉同比+14.2%;CPI环比-0.3%,其中食品中猪肉环比-3.7%。10月农产品进口金额160.43亿美元(同比-4.9%),出口金额91.89亿美元(同比+10.9%),贸易逆差68.54亿美元(同比-20.2%)。
10月末能繁母猪存栏环比略增,11月猪价震荡下行。根据博亚和讯,11月猪价下行5.3%,11月27日为16.37元/kg,较上一个高点8月15日下降22.7%;11月22日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为153.59元/头、-63.23元/头。10月末我国能繁母猪存栏量4073万头,环比+0.3%,同比-3.3%。必发bifa官网入口,基于能繁母猪作用值&MSY框架,我们对24年猪价运行判断基本得到验证。关于25年猪价走势,我们认为全年均价相对平稳运行,差异点在于优秀猪企完全成本持续优化,带来养殖利润的超预期。此外,对于25年猪价的影响点还在于当前冬季气候的变化对疫情的影响,需要重点持续跟踪。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
Q1-3白鸡祖代更新103万套,11月苗价上行至4.7元/羽。24Q1-3祖代更新102.76万套,其中进口占比45%,国产自繁占比55%。11月17日在产父母代鸡存栏2199万套,处历史高位区间,当前产能较充足。根据博亚和讯,11月山东烟台鸡苗价格自4.4元/羽上行至4.7元/羽。白鸡行业产能调整中,同时关注海外禽类疫情发展情况。
11月农业指数表现弱于沪深300。11月初至27日农林牧渔指数下跌1.50%,同期沪深300上涨0.41%。子行业中,渔业涨幅居前(+12.27%),而种植业(-4.09%)、养殖业(-3.58%)表现靠后。
投资建议:1)基于能繁母猪作用值以及养殖效率方面的考虑,25年生猪均价相对平稳运行,叠加成本下行带来的利润超预期,重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企,包括牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。2)黄鸡价格与猪价有一定相关性,且考虑白身供给端低位,后续价格存上行可能可关注立华股份。3)重点关注农业板块中的高成长性子领域“宠物板块”包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。4)可关注养殖链后周期,包括饲料龙头海大集团,及动物疫苗相关企业,包括中牧股份、普莱柯、生物股份等。5)白鸡上游供给收缩产业链传导中,持续进行板块性关注。必发bifa官网入口,
风险提示:畜离价格不达预期的风险,动物疫病的风险,原材料价格波动的风险,政策的风险,自然灾害的风险等。
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