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　　【导语】两会政府工作报告中对各类目标的设定符合市场一致性预期，并没有明显超出市场预期，因此市场对两会政策并没有表现出亢奋状态。两会3月上旬召开，各类经济增长目标受市场高度关注。每年经济社会发展主要目标都是各方关注的焦点，尤其是GDP、CPI、就业等目标。设定各类目标的背景是对当下经济形势的判断。政府工作报告中对当下经济形势的判断延续此前中央经济工作会议定调必发bifa官网入口，。从对外部环境的描述上看，明显较之2024

　　【导语】近期宏观风险释放带动商品价格趋势向下，图形上已经形成趋弱走势，最小突破方向在下，关注短期国内政策力度，若力度不够大，方向仍难以扭转。进入3月份之后，美国有关关税举措正式进入实施阶段，市场关注点也随之转移。随着对加拿大、墨西哥加征关税最后时间的来临，美国此前加征关税的动作从口号落定为事实，这意味着关税战从预期转为事实，必发bifa官网入口，加征关税的影响自此刻开始落到实处。近期美股大跌之后，带动全球股市大幅调整，

　　能源：市场对供应过剩预期加剧叠加贸易战担忧深化，悲观情绪带动国际油价日跌幅超2%，欧盘美盘时段下行趋势明显，布伦特击穿70美元/桶，WTI一度接近65美元/桶，尾盘小幅回弹，短期或存修复行情，但整体不改偏弱运行，关注底部企稳情况。 贵金属：美国小非农数据不及预期，劳动力市场放缓迹象引发对美联储最早在5月降息可能性的抬升，同时德国大规模发债计划以支持经济及国防建设政策落地，欧债利率大幅走高，欧元兑美元汇率持续上涨，令黄金价格高位震荡，基本金属明显转强。 谷物：中墨关税仍存调整空间，昨谷物盘面短暂反弹。美玉米种植面积预期增加，限制反弹势头。预计化肥种子成本上调将推高今年种植成本，关注月底种植意向报告。尽管中国反制且暂停三家对华资格，但昨盘大豆与小麦共同收涨。 油脂：中国两会经济增长目标对市场存在鼓舞，且关税政策担忧有所缓解，豆系回升。尽管原油下跌，但棕油受豆油拉动而上涨，必发bifa官网入口，关注下周马来西亚月度数据提供新的方向指引。

　　能源：国际原油受悲观预期带动延续跌势，日内呈V型走势，收长下影线，短期或延续震荡偏弱态势，关注地缘局势变动。 贵金属：美国关税政策落地并预计将在4月出台一揽子关税计划，对应贸易国反制措施迅速落地，市场对关税战担忧情绪推动金价反弹，且美国财政部弱化强美元预期，美元显著走弱，全球资本市场普遍走弱。 谷物：谷物持续下跌。玉米跌至2个多月来新低，关税加天气改善支撑基金积极平仓，自2月中旬累跌计14%。巴西豆收获加快，阿根廷天气好转，大豆跌破10美元。尽管美谷物输华量减，但欧盟大豆进口同比增8.6%，玉米同比增8%。 油脂：关税、天气改善、产量明朗、美政府生燃政策不确定，均给豆系构成压力而收跌。欧盟豆粕进口略高同期水平。美对加菜籽油25%的关税拖累加油菜籽走低。棕油收跌3%，对欧盟的出口下降超过对印度以及中国出口增长的影响，马来2月棕油出口疲软对市场存压力。

　　根据国务院关税司最新消息显示，中方将自3月10日起对自美进口主要农产品加征10%-15%关税。作为对美关税政策的响应，加征关税后的进口关税成本将整体上升，根据此前关税水平来看本次加征后自美进口农产品关税税率在最惠国待遇且不涉及配额限制性商品的前提下，整体水平或将升至35%，进口成本增加将影响后续国内自美进口农产品贸易或再度转弱。首先，从本次征税商品清单来看，相较于2019年的关税反制清单，税目明细

　　能源：OPEC+宣布4月1日起“灵活”逐步解除减产，国际油价再度收跌，WTI再破70美元/桶。市场关注美乌会谈后多方反应，原油供需形势仍存变数。欧洲天然气上涨超5%，市场主要担忧美乌会谈不及预期将影响天然气供应。 贵金属：美国2月制造业景气水映潜在关税因素冲击，商品出厂价格景气抬升；同时受英国援乌影响，英镑兑美元大幅走强，欧洲市场资产受到追捧，带动美元下行以及美债走高，令贵金属市场低位大幅回升。 谷物：谷物盘面全线月中旬以来最低水平，技术面利空促使基金平仓大量净多单。澳洲小麦有望丰收、与玉米比价拖累小麦收跌。季节性收获压力加上关税影响，昨大豆收跌，截至上周末美豆出口同比下降42%，市场关注墨加中三国反制措施。 油脂：油脂持续跌势。库存高于预期，豆油豆粕收盘下行。上周南美与美国豆油遭抛 售，反应到棕油市场下行，另出口数据疲软，对价格敏感消费者削减进口，预计棕油仍存下跌空间。大豆及制成品下跌、关税或致美国需求下降，共同对加油菜籽带来压力而收跌。

　　能源：国际油价震荡调整，若无重要利空消息，WTI70美元/桶的支撑力仍存。短期市场关注点仍在俄乌冲突的调停和和谈进展，关于OPEC增产计划的消息暂时不会计入国际油价。欧洲天然气价格连续两周下跌，在地缘和库存的支撑下本周有望止跌。 贵金属：美国核心PCE数据符合预期，但消费信心不足强化市场对美联储年内多次降息预期，美债利率显著下行，美国银行股齐涨，美元连续第三个交易日走强，贵金属市场面临去杠杆卖出压力，黄金价格继续下行；同时需求预期不足的影响正在上升，基本金属价格多数下跌。 谷物：上周五谷物全线日起将执行墨加关税、并对中国额外增10%的消息，市场人士担忧美国出口可能遭报复。南美出现降雨有助于阻止作物单产进一步下降，利空玉米大豆。 油脂：豆油持续回调，关税担忧加技术性抛盘所致收跌；棕油周线呈收跌、但月线上涨，主因消息面利好，如洪水导致生产中断，斋月前需求增加，2月底库存降至两年来最低，与欧盟贸易谈判已解决相关问题，本年度对中国出口将稳定在300万吨左右。